ब्रोकरेज फर्म कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज द्वारा डाउनग्रेड किए जाने के बाद, बुधवार, 3 जनवरी को बीएसई पर इंट्राडे ट्रेड में Tata Steel के शेयर की कीमत 2 प्रतिशत से अधिक गिर गई।
2 जनवरी की अपनी रिपोर्ट में, कोटक ने Tata Steel की स्टॉक रेटिंग को ‘खरीदें’ से घटाकर ‘कम’ कर दिया, लेकिन लक्ष्य मूल्य (उचित मूल्य) को ₹140 से बढ़ाकर ₹145 कर दिया। हालाँकि, उचित मूल्य बढ़ाने के बावजूद, डाउनग्रेड ने पिछले दो महीनों में स्टॉक के मूल्य में पर्याप्त उछाल पर जोर दिया।
नवंबर में 8 फीसदी की बढ़त के बाद दिसंबर में Tata Steel के शेयर की कीमत में 9 फीसदी का उछाल आया। कुल मिलाकर, वर्ष 2023 के लिए, Tata Steel के शेयर की कीमत पिछले साल लगभग 24 प्रतिशत बढ़ी, जो कि बेंचमार्क सेंसेक्स से बेहतर प्रदर्शन था, जो 19 प्रतिशत बढ़ा। हालाँकि, स्टॉक ने बीएसई मेटल इंडेक्स से कमतर प्रदर्शन किया, जो पिछले साल 29 प्रतिशत से अधिक बढ़ा था।
बुधवार को, Tata Steel का शेयर मूल्य ₹139.55 के पिछले बंद स्तर के मुकाबले ₹139.65 पर खुला और अपने इंट्राडे उच्च और निम्न क्रमशः ₹139.65 और ₹136.05 को छू गया। दोपहर 12:35 बजे के आसपास, स्टॉक 2.26 प्रतिशत गिरकर ₹136.40 पर था।
कोटक का मानना है कि पिछले दो महीनों में बाजार में उछाल के कारण Tata Steel के शेयर मूल्य में लगभग 20 प्रतिशत की वृद्धि ने अतिरिक्त वृद्धि की संभावना को कम कर दिया है क्योंकि बुनियादी बातें सहायक नहीं दिख रही हैं।
“हम ध्यान देते हैं कि मार्जिन पर बुनियादी बातों में गिरावट आई है, (i) कच्चे माल की स्टील की कीमतों से बेहतर प्रदर्शन के साथ, Q4FY24 से भारत के स्प्रेड पर नीचे की ओर दबाव का संकेत मिलता है, (ii) यूरोप के स्टील स्प्रेड में लगातार दबाव, और (iii) देरी का जोखिम यूके का संकल्प और केपीओ-II 5 एमटीपीए विस्तार का पूरा होना,” कोटक ने कहा।
1. मार्जिन दबाव में है
कोटक ने बताया कि मिलों और वितरण चैनलों पर उच्च इन्वेंट्री और बढ़ते आयात से कीमतों पर दबाव पड़ रहा है। उच्च कच्चे माल और कमजोर स्टील की कीमतें Q4FY24 से स्टील मार्जिन पर नीचे की ओर दबाव का संकेत देती हैं।
कोटक ने कहा, “वित्त वर्ष 2024 के आठ महीनों में घरेलू मांग 15 फीसदी पर मजबूत बनी हुई है, लेकिन नई क्षमता की कमी के कारण Tata Steel को आंशिक रूप से ही फायदा होगा।”
2. यूरोप का कारोबार संकट में
कोटक ने बताया कि Tata Steel का यूरोप व्यवसाय Q3FY23 से तेज घाटे की रिपोर्ट कर रहा है, जिसमें औसत EBITDA हानि $109/टन है, जिसका नेतृत्व (1) कमजोर प्रसार और (2) नीदरलैंड में एक प्रमुख रखरखाव शटडाउन के कारण हुआ है।
“हम कमजोर प्रसार को देखते हुए नुकसान जारी रहने की उम्मीद करते हैं। यूके की संपत्तियां जीवन के अंत के करीब पहुंच रही हैं और मीडिया रिपोर्टों से पता चलता है कि नौकरियों में कटौती और नए निवेशों पर यूनियनों के साथ बातचीत का विरोध हो रहा है। हमारा अनुमान है कि FY25/26E में EBITDA $19/51 प्रति टन होगा। Q2FY24 में $155 का नुकसान,” कोटक ने कहा।
3. KPO-II विस्तार में देरी का सामना करना पड़ सकता है
कोटक ने पाया कि Tata Steel के नए 6 एमटीपीए पेलेट प्लांट और 2.2 एमटीपीए सीआरएम मिल को वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही (H2FY24E) में मार्जिन में योगदान देना शुरू कर देना चाहिए।
इसके अलावा, ब्रोकरेज फर्म के अनुसार, 5 एमटीपीए केपीओ चरण II, जिसके मार्च 2024 तक चालू होने की उम्मीद है, को 3-6 महीने की देरी का सामना करना पड़ सकता है और सार्थक मात्रा केवल FY26E में आ सकती है।
“KPO-II के नेतृत्व में वॉल्यूम में वृद्धि FY25E में बैक-एंड होनी चाहिए। हमारा अनुमान है कि FY24, FY25 और FY26 में क्रमशः 7 प्रतिशत, 9 प्रतिशत और 11 प्रतिशत की स्टैंडअलोन वॉल्यूम वृद्धि होगी, लेकिन एक नकारात्मक पहलू देखें FY25E अनुमानों के लिए जोखिम, “कोटक ने कहा।
4. यूरोप भारत में विस्तार धीमा कर सकता है
“टाटा भारतीय बाजार में अच्छी स्थिति में है, जिसमें कम लागत वाले ब्राउनफील्ड विस्तार से 40 एमटीपीए क्षमता (वित्त वर्ष 2025 में 24 एमटीपीए से) तक पहुंचने की क्षमता है। हालांकि, हम देखते हैं कि यूरोप नए निवेश के लिए प्रबंधन बैंडविड्थ और भारत की बैलेंस शीट का उपभोग करना जारी रख रहा है। यूके में। इस प्रकार, यूरोप संभावित रूप से भारत में विस्तार को धीमा कर सकता है और हम इसे एक प्रमुख डी-रेटिंग जोखिम के रूप में देखते हैं,” कोटक ने कहा।
5. जोखिम-इनाम अनाकर्षक हो जाता है
कोटक ने कहा, “शेयर FY26E के 5.7 गुना EV/EBITDA पर कारोबार कर रहा है, जो हमारे लक्ष्य गुणक के करीब है, जो सीमित बढ़त का संकेत देता है।”